大盈家睿远基金傅鹏博、赵枫减持中国移动增持立讯精密

大盈家

　　7月17日，睿远基金明星基金经理傅鹏博、赵枫旗下产品披露2025年二季报。

　　与一季度末的持仓相比，傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金在二季度期间首次重仓了新易盛，并增持了巨星科技、寒武纪、立讯精密，减仓了迈为股份、中国移动、宁德时代、胜宏科技、三诺生物、腾讯控股，广汇能源退出持仓前十。

　　睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有则进一步大幅加仓了分众传媒，并将立讯精密、杭州银行、中国太平、神马电力首次买入持仓前十。另一方面，曾连续12个季度为头号重仓股的中国移动，在二季度期间退出了睿远均衡价值三年持有的持仓前十；而通过计算对比可推测，中国移动退出持仓前十应是赵枫主动减持的行为。

　　赵枫在二季报中表示，权益市场向好的基础仍然稳固，一方面是因为经济基本面正处于企稳回升的过程中，经济结构调整最困难的时候可能已经过去，未来伴随产能出清和竞争烈度减轻，企业盈利有望逐步回升并恢复一定的成长性；另一方面，高股息公司的静态股息率回报仍远超过无风险利率，资金仍会继续流向权益资产，相对于巨大的资产配置需求，当前高股息资产仍然是稀缺的。

　　傅鹏博、朱璘认为，下半年，有利于资本市场的驱动因素，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。

　　傅鹏博增持巨星科技、寒武纪

　　截至2025年二季度末大盈家，睿远成长价值混合基金的资产净值为186.66亿元，较一季度末时的184.30亿元小幅度增长。

　　从基金业绩情况来看，该基金已大幅跑赢同期业绩比较基准。2025年二季度期间，睿远成长价值混合A、C基金份额净值分别为1.2955元、1.2634元，睿远成长价值混合A、C基金份额净值增长率分别为5.80%、5.70%，同期业绩比较基准收益率为1.67%。

　　但在申赎方面，睿远成长价值混合则继续遭遇净赎回，2025年二季度期间的净赎回份额达6.45亿份。

　　仓位方面，睿远成长价值混合在2025年二季度末的股票仓位由原先的93.19%降至91.48%；但值得一提的是，从该基金的地区配置情况来看，睿远成长价值混合的港股仓位所占基金净值比则再次提升，为27.35%，升至历史最高水平。

　　具体来看，2025年二季报显示，睿远成长价值混合的前十大重仓股依次为胜宏科技（300476.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、宁德时代（300750.SZ）、中国移动（00941.HK）、立讯精密（002475.SZ）、新易盛（300502.SZ）、寒武纪（688256.SH）、巨星科技（002444.SZ）、三诺生物（300298.SZ）、迈为股份（300751.SZ）。

　　其中，翻阅过往前十大重仓股与全部持股情况来看，睿远成长价值混合在2025年上半年首次买入新易盛，该股于二季度期间首进前十大重仓股，持仓数量为730.86万股。

　　与此同时，傅鹏博和朱璘还在二季度期间小幅度增持了巨星科技、寒武纪、立讯精密。

　　另一方面，广汇能源（600256.SH）则在二季度期间退出睿远成长价值混合的持仓前十；迈为股份、中国移动、宁德时代、胜宏科技、三诺生物、腾讯控股则均遭不同程度减持。

　　整体配置上，睿远成长价值混合以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。对于二季度期间的调仓换股背后的原因，基金经理傅鹏博、朱璘在2025年二季报中写道大盈家，环比一季度，前十大持仓净值占比不变，个股净值占比发生了较大变化，最明显的是PCB产业链个股涨幅明显，其占比显著提高。出口链短暂冲击背景下，他们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中，传统能源公司的净值占比减少，一方面他们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的基本面压力。

　　傅鹏博、朱璘指出，一季度持仓的港股互联网公司，移动运营商和新能源公司依旧在前列。他们增加了医药板块的配置，涉及的子行业有创新药、受益AI带动的传统医学等，并将在基金中期报告中具体披露。

　　“七月到八月，上市公司的中报将陆续披露，我们将通过中报评估已有持仓公司的经营现状和未来发展，同时积极寻找景气度向上的行业和公司，通过各种估值方法和交叉验证提高选股的赔率和胜率。”傅鹏博、朱璘认为，下半年，有利于资本市场的驱动因素，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。

　　中移动退出睿远均衡价值三年持有持仓前十

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，2025年二季度的权益仓位由原先的89.70%微降至89.35%，港股仓位所占基金净值比也降至42.57%。

　　不过，澎湃新闻记者发现，睿远均衡价值三年持有的前十大重仓股集中度则升至历史最高水平，为58.01%。

　　具体来看，二季度期间，睿远均衡价值三年持有持仓前十的换股动作较为明显，前十大重仓股依次为：腾讯控股、宁德时代、小米集团-W（01810.HK）、分众传媒（002027.SZ）、立讯精密、中国太保（02601.HK）、伟明环保（603568.SH）、杭州银行（600926.HK）、中国太平（00966.HK）、神马电力（603530.SH）、中国太保（601601.SH）。

　　其中，立讯精密、杭州银行均为赵枫在2025年上半年期间首次买入的个股，并于二季度期间首进前十大重仓股，持仓数量分别为1899.99万股、2500万股；中国太平、神马电力也是首进持仓前十，不过这两只个股在2024年下半年期间便已埋伏在睿远均衡价值三年持有的持仓行列中。

　　与此同时，分众传媒在一季度期间首进该基金的持仓前十后，又于二季度获赵枫大幅增持，加仓比例达63.33%；小米集团的持仓数量则也被增持了4.33%。

　　值得注意的是，自2021年起便始终位列持仓前十、且连续12个季度为头号重仓股的中国移动（00941.HK），在2025年二季度期间退出了持仓前十。中国移动二季度的收盘价为87.10港元，假设睿远均衡价值三年持有二季度对该股的持股数量不变（仍为一季度时的850万股），该基金在二季度末时对中国移动的持有市值应为7.40亿港元（约合人民币6.77亿元）。但该预估的持有市值显然高于睿远均衡价值三年持有第十大重仓股的持有市值1.88亿元，这也就意味着，中国移动退出持仓前十应是赵枫主动减持的行为。

　　与此同时，山西汾酒（600809.SH）、万华化学（600309.SH）、三诺生物（300298.SZ）也退出了持仓前十。此外，赵枫还减持了腾讯控股、宁德时代、中国太保港股。

　　“经过二季度的恢复性上涨后，以银行、保险为代表的一批低估值、高股息公司估值均有所上升，A股中优秀的股份制银行和城商行市净率回到1倍左右，保险公司的市净率大多回到了1倍以上，港股中电信运营商的市盈率也达到十倍以上。”赵枫在二季报中写道，另一方面，在消费行业中出现有冰火两重天，传统消费品公司需求不振，股价表现乏力；收入增长预期较好的港股新消费公司受到投资者追捧，估值大幅上扬。

　　赵枫表示，如果从二季度市场表现结构观察，一方面长线资金仍在持续增持低估值红利公司，另一方面成长、题材和小微也表现活跃，香港市场IPO火热，显示权益市场氛围出现了明显回暖。

　　从业绩情况来看，该基金在2025年二季度小幅度跑赢了同期业绩比较基准。睿远均衡价值三年持有混合A、C份额净值增长率分别为2.32%、2.25%，同期业绩比较基准收益率为1.72%。

　　但在申赎方面，睿远均衡价值三年持有仍遭3.96亿份的净赎回。截至2025年二季度末，该基金的规模为117.67亿元。

　　赵枫认为权益市场向好的基础仍然稳固，一方面是因为经济基本面正处于企稳回升的过程中，经济结构调整最困难的时候可能已经过去，未来伴随产能出清和竞争烈度减轻，企业盈利有望逐步回升并恢复一定的成长性；另一方面，高股息公司的静态股息率回报仍远超过无风险利率，资金仍会继续流向权益资产，相对于巨大的资产配置需求，当前高股息资产仍然是稀缺的。

　　“当然，我们也密切关注企业成长带来的回报，只是当前行业整体性的成长机会较小，需要甄别出结构性成长机会，而这些机会可能是由经济结构变化驱动的，也可是由创新供给驱动的，或者是由成功出海的海外需求拉动的，原因多种多样，企业个体也千差万别，其中企业的商业模式、竞争优势和成长路径都不尽相同，研究难度加大。”赵枫称。

　　总体来看，赵枫表示，市场对部分成长股给予的溢价仍然较高，而其中很多公司的商业模式难以持续创造稳定的自由现金流，估值中博弈成份较重；反过来说，对于新增供给受限、商业模式优秀的成长类公司，因其能够持续创造较高的资本回报和稳定的自由现金流，他愿意付出合理的估值成为股东。

（文章来源：澎湃新闻）大盈家

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